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十年時(shí)間，理財(cái)從沒有產(chǎn)品可選，到太多產(chǎn)品不知該如何選。圖/CFP

　　“大媽（dama）”是中國經(jīng)濟(jì)為英語辭典貢獻(xiàn)的又一個(gè)明確中國特色的詞匯。

　　哪怕中國大媽逆襲華爾街的“傳奇”熱捧與質(zhì)疑并存，輿論聚焦大媽搶購黃金本身，也是在見證中國國民理財(cái)意識啟蒙的進(jìn)程。10月28日，百度發(fā)行了其試水理財(cái)?shù)牡谝恢划a(chǎn)品，當(dāng)天便遭哄搶完畢。從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)到互聯(lián)網(wǎng)新世界，對財(cái)富規(guī)劃的本能熱情并未發(fā)生改變。

　　十年時(shí)間，隨著銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨等行業(yè)的飛速發(fā)展，理財(cái)從沒有產(chǎn)品可選，到太多產(chǎn)品不知該如何選。

　　根據(jù)普益財(cái)富發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的2013年第三季度，全國銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行繼續(xù)保持增長，發(fā)行數(shù)量為13483款，發(fā)行規(guī)模約為15.21萬億元。

　　與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品市場發(fā)展的瓶頸與亂象也正在逐漸浮出水面。

　　早在2011年6月，銀監(jiān)會就曾點(diǎn)名批評理財(cái)產(chǎn)品亂象。銀監(jiān)會今年8月發(fā)布《銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作指引》，成為首部銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)專門規(guī)范。其中，《銀行業(yè)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作指引》已對商業(yè)銀行制定“八大禁止性規(guī)定”，如銀行不得主動提供與風(fēng)險(xiǎn)承受能力不符的產(chǎn)品，不得向消費(fèi)者誤導(dǎo)銷售等。

　　1發(fā)展

　　規(guī)模兩次飛躍式暴增

　　我國銀行理財(cái)市場歷經(jīng)過兩次較大的飛躍式發(fā)展，大量資金涌入使其體量迅速膨脹。

　　第一次是2008年，其規(guī)模從上一年的9000億元增長到3.7萬億元，實(shí)現(xiàn)了3倍增長；第二次是2010年，在2009年4.8萬億的基礎(chǔ)上新增2.2萬億。

　　兩次規(guī)模暴增均與我國的兩輪加息周期相契合。第一輪加息周期的開始是2007年7月21日；第二輪加息則從2010年10月20日正式啟動。此后，銀行凈息差進(jìn)入上升通道。

　　復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)院沈國兵教授認(rèn)為，通貨膨脹是銀行理財(cái)市場急速膨脹的誘因，人們迫切需要通過理財(cái)來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

　　中歐國際金融研究院副院長劉勝軍也認(rèn)為：“中國處于負(fù)利率時(shí)代，即通貨膨脹率高于銀行存款利率。若指望老百姓簡單地從獲得活期、定期存款利息——這其實(shí)等于資產(chǎn)貶值——中來滿足其投資愿望，從客觀上是行不通的。”

　　目前我國貨幣供應(yīng)量占GDP比重約為300%。劉勝軍指出，“這么多資金有保值增值的需求，自然對理財(cái)產(chǎn)品形成追捧?！睎|亞銀行財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒曾表示，眼下我國銀行理財(cái)規(guī)模的巨大增量，是以短期產(chǎn)品的大量增長為特征的，“這種結(jié)構(gòu)很不健康，也不是真正意義的理財(cái)”。

　　商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量在2004-2006年和2006-2009年期間均增長了十倍，而2009年到2011增長僅不到三倍，可見理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的增長逐漸乏力，市場有飽和的趨向。

　　2012年央行兩次降息、兩次降準(zhǔn)，理財(cái)產(chǎn)品市場再次受到了一定影響。銀行理財(cái)也逐漸從依靠短期利息差而轉(zhuǎn)向開發(fā)中間業(yè)務(wù)。

　　2利率

　　在利率市場化中經(jīng)歷轉(zhuǎn)型

　　理財(cái)產(chǎn)品十年發(fā)展史，記錄了利率市場化改革的每一個(gè)腳步。

　　理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展，無論是最初的爆發(fā)式發(fā)展，還是在存款利率逐步放開的情況下倒逼改革，從依賴?yán)⒉钷D(zhuǎn)向依賴更有技術(shù)含量的中間業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品既推動著利率市場化的改革，同時(shí)也在利率市場化進(jìn)程中經(jīng)歷轉(zhuǎn)型“陣痛”。

　　當(dāng)前只有本幣存貸款利率仍處于管制之中，而其中存款利率的管制藩籬最深，對存款利率的放開是我國利率市場化的最后一步，也是最艱難的一步。

　　2012年6月7日，央行宣布金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。這一舉措邁出了存款利率市場化的重要一步，但要徹底實(shí)現(xiàn)存款利率的自由浮動，仍有很多約束條件需要突破。

　　中國銀行全球市場部胡斌指出，當(dāng)前商業(yè)銀行囿于人民幣市場環(huán)境，無法為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)梯度完整的產(chǎn)品，也無法有效進(jìn)行套期操作保值。利率市場化的深入將有助于解決這些問題。

　　從另一方面看，目前我國利率市場化的核心內(nèi)容在于存款利率的市場化，只有在金融市場中創(chuàng)造出更多的工具和服務(wù)來逐步替代銀行存款，銀行存款作為貨幣供應(yīng)量和清算媒介的作用才能有所下降，銀行存款的利率才能逐步放開，利率市場化才能最終得以實(shí)現(xiàn)。

　　3問題

　　信息不對稱 銀行透支信任

　　2005年頒布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》明確指示，非保本類產(chǎn)品不需審批，只需“提前10日”將相關(guān)材料報(bào)送相關(guān)機(jī)構(gòu)即可。監(jiān)管環(huán)境的寬松，使銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展如魚得水。這同時(shí)也使得銀行理財(cái)推廣變得泛濫隨性——過度銷售、片面解釋、夸張收益等并不鮮見。

　　有銀行托底的理財(cái)產(chǎn)品看似保本收益、收益良好，但其中仍然暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

　　理財(cái)產(chǎn)品投資信息披露不夠詳細(xì)是普遍現(xiàn)象。2013年年初，某銀行一理財(cái)產(chǎn)品被曝虧損44%。被曝巨虧的理財(cái)產(chǎn)品介紹十分簡單:“投資于證券投資基金、上市公司股票，也可進(jìn)行新股申購、債券和其他貨幣市場投資工具等投資?！闭f明書對投資比例、投向等具體內(nèi)容沒有披露。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出:“理財(cái)客戶和投資者想去查詢、了解資金實(shí)際使用情況，往往遭遇銀行守口如瓶，或者以商業(yè)保密為由，不肯輕易對外公布，這使得市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的信息不對稱情況?！?/font>