經(jīng)濟(jì)學(xué)人：人民幣不再便宜 自由兌換還需10年
現(xiàn)在人民幣已可以圍繞中國人民銀行每天早上發(fā)布的參考匯率上下浮動1%。5月27日，人民幣兌美元匯率收盤在6.12:1，比2003年6月份時的水平升值了35%。自3月份以來，人民幣兌美元升值的幅度已超過去年整年的升幅。
此外，人民幣兌日元的升值速度甚至更快。去年11月份，市場開始預(yù)期日本將實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策；自那以來，人民幣兌弱勢日元已升值20%。
中國在全球市場的競爭優(yōu)勢不僅依賴于人民幣的匯率，國內(nèi)廉價的商品和勞動力也功不可沒。國際清算銀行(BIS)計算了61個國家將通脹差異因素考慮在內(nèi)的實(shí)際匯率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，自2010年以來，經(jīng)貿(mào)易加權(quán)后的中國實(shí)際匯率的上升速度比其它所有國家都快，只有相對委內(nèi)瑞拉除外。
中國實(shí)際匯率長期走強(qiáng)具有深層次的歷史性原因，例如中國經(jīng)濟(jì)增長迅速、勞動法律法規(guī)加強(qiáng)，以及適齡勞動人口減少等。
但是，近期人民幣名義匯率的急劇攀升卻令人困惑和尷尬，因為在此期間，中國經(jīng)濟(jì)增長率令人失望，通脹走低(5月份同比僅增長2.1%)，且出口疲軟(5月份同比僅增長1%).
什么原因?qū)е铝巳嗣駧磐蝗簧?？中國的政策制定者為何能夠容忍此事？中國國際金融有限公司(CICC)的彭文生認(rèn)為，今年人民幣升值的原因就是中國的利率長期高于國外地區(qū)，同時人們對人民幣貶值的擔(dān)憂也已消退。
長期以來，上海銀行間同業(yè)拆借利率比倫敦銀行間拆借利率均高出3-5個百分點(diǎn)。去年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步履蹣跚，并且政府領(lǐng)導(dǎo)層也在換屆，國內(nèi)高利率對投資者的吸引力被人民幣貶值擔(dān)憂所抵消。
今年這種擔(dān)憂消退，促使短期資本回流至中國，其中很多都以出口收入的形式實(shí)現(xiàn)。
咨詢公司資本經(jīng)濟(jì)(CapitalEconomics)Mark Williams認(rèn)為，中國對人民幣升值的容忍或許反映了更大的改革雄心。
中國總理李克強(qiáng)上個月表示，今年年底，中國將出臺放松資本管制的工作計劃。如果人民幣大幅度低于它的市場價值，那么在中國放松資本控制后，外國資金大量流入或?qū)⒁l(fā)匯市動蕩。按照這種邏輯，為給放松資本管制做準(zhǔn)備，中國政府可能希望看到人民幣升值。
若是如此，那么最近數(shù)月的匯率波動或許阻礙了這些宏偉計劃的推進(jìn)。在過去數(shù)周，外匯監(jiān)管部門已對偽裝成出口收入的熱錢流入加大打擊力度。同時，人民幣走勢也已趨于平穩(wěn)。中國放松資本管制一直都是循序漸進(jìn)，并且小心翼翼的。人民幣成為國際爭議一大焦點(diǎn)已有十年之久，它要成為完全可自由兌換的貨幣可能還需要十年的時間。
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